Девять хедж-фондов и банков сократили позиции в биткоин ETF на $5,4 млрд
Девять инвестиционных компаний, включая Millennium Management, Brevan Howard и Goldman Sachs, сократили позиции в спотовых биткоин ETF в США примерно на 68 000 BTC, или около $5,4 млрд по текущим ценам. По данным Galaxy Research, сделки были в основном арбитражными, а не ставкой на биткоин.
Главное в цифрах
- Сокращение позиций девяти компаний: около 68 000 BTC, примерно $5,4 млрд
- Доля институционалов в спотовых ETF: 355 000 BTC в сентябре 2025 года, 307 000 BTC в июне 2026 года (-14%)
- Докупки остальных отчитывающихся инвесторов: около 20 000 BTC, примерно $1,6 млрд
- Средний базис ближайшего фьючерса: 4,8% годовых за 30 дней до 21 октября против 7,9% до максимума
- Доходность сделки после издержек: около 1,5 пункта сверх векселей
Аналитический отчет Galaxy Research, опубликованный в понедельник, показал, что основные продажи институциональных инвесторов в спотовых биткоин ETF в США совершили несколько хедж-фондов и банков. В то же время платформы управления благосостоянием и суверенные фонды покупали.
По данным отчета, институты, которые подают квартальные формы 13F в SEC, держали 355 000 BTC в виде акций спотовых ETF на конец сентября 2025 года, незадолго до исторического максимума биткоина. К июню 2026 года этот показатель снизился до 307 000 BTC, или на 14%.
Кто продавал и кто покупал
Девять компаний дали больше, чем весь чистый отток: Millennium Management, Brevan Howard, Goldman Sachs, Capula Management, Farallon Capital, D.E. Shaw, Schonfeld Strategic Advisors, Symmetry Investments и Tudor Investment. Они сократили позиции на 29%-100%. Остальные около 2 200 отчитывающихся инвесторов в совокупности добавили примерно 20 000 BTC, или около $1,6 млрд.
Среди покупателей были подразделение управления благосостоянием Morgan Stanley, абу-дабийский Mubadala и Abu Dhabi Investment Council. Советники, семейные офисы и частные лица, не подающие форм 13F, сократили позиции лишь на 6,6%, хотя цена упала на 49%.
Арбитраж, а не взгляд на рынок
Гловный исследователь Galaxy Research Алекс Торн считает, что продавцы в основном занимались торговлей, а не ставкой на биткоин. Многие использовали стратегию cash-and-carry: покупали акции спотового ETF и одновременно шортили фьючерсы CME на биткоин, забирая разницу между ними, известную как базис.
Эта разница почти исчезла. Средний месячный базис ближайшего фьючерса составлял 7,9% годовых в 30 дней до исторического максимума, что на 3,9 процентного пункта выше доходности трехмесячных казначейских векселей. За 30 дней до 21 октября он в среднем был 4,8%, всего на 0,6 пункта выше векселей. С учетом комиссий, затрат на перекатывание и маржи сделка сейчас приносит около 1,5 пункта сверх денежного рынка.
Торн написал: «Эта арифметика, а не цена, стала причиной, по которой мультистратегические столы ушли».
