BIS: рост стейблкоинов замедлится, если банки повысят ставки по вкладам
Банки могут замедлить рост стейблкоинов, платя вкладчикам больше, согласно рабочему документу Банка международных расчётов (BIS). Рост ставки по депозитам на один базисный пункт связан с замедлением роста капитализации стейблкоинов.
Главное в цифрах
- Период данных: январь 2019, июнь 2025 года
- Изменение ставки по депозитам на 1 базисный пункт: рост капитализации стейблкоинов замедляется с примерно 15% до 12% (среднее десятинедельное значение)
- С поправкой на ответную реакцию банков: рост замедляется примерно до 6%
- Оценка Брайана Мойнихана: до 6 трлн долларов депозитов может перейти в стейблкоины
Исследователи BIS Рашад Ахмед и Иньяки Альдасоро анализировали еженедельные данные с января 2019 по июнь 2025 года. Они учитывали цены на биткоин, доходности казначейских облигаций и более широкие финансовые условия.
По их оценке, рост средней ставки по депозитам на один базисный пункт (0,01 процентного пункта) снижал среднее десятинедельное значение роста капитализации стейблкоинов примерно с 15% до 12%. С поправкой на ответную реакцию банков, которые сами повышают ставки в ответ на рост стейблкоинов, эффект оказался примерно втрое сильнее: рост замедлялся до около 6%. Авторы отметили слабость этого метода. В обоих случаях рост замедлялся, но не разворачивался.
Разница между USDC и USDT
Связь оказалась сильнее для USDC от Circle, чем для USDT от Tether. Авторы связывают это с более тесными связями USDC с американскими пользователями.
Выводы BIS добавляются к дебатам, в которых банкиры уже высказывали опасения. Глава Bank of America Брайан Мойнихан в январе предупреждал, что до 6 трлн долларов депозитов может перейти в стейблкоины и связанные продукты с доходностью, что снизит возможности кредитования и поднимет стоимость заимствований.
Что это значит для банков
Аналитика Федеральной резервной системы из декабря объясняла, что деньги, размещённые в стейблкоинах, могут возвращаться в банки в виде депозитов эмитентов, меняя структуру фондирования банков даже при неизменном общем объёме депозитов. Крупные незастрахованные остатки могут требовать от банков держать больше ликвидных активов и оставлять меньше места для долгосрочных кредитов.
Платить больше за удержание клиентов также дорого. Fed предположила, что банки могли бы предлагать лучшие ставки клиентам, которые с большей вероятностью уйдут, и сохранять низкие ставки для менее подвижных вкладчиков.
Статья BIS не доказывает потерь банков по депозитам или кредитованию. Выборка охватывает один период высоких ставок, и выводы могут измениться по мере роста стейблкоинов с доходностью и токенизированных фондов денежного рынка. По словам авторов, банки «сохраняют некоторое влияние на темп этого распространения через ценообразование депозитов».
