ESMA запускает консультацию по рискам токенизированного обеспечения
Европейский регулятор ESMA запустил консультацию по токенизированному обеспечению. Он хочет понять, смогут ли клиринговые организации получить доступ к такому обеспечению и быстро превратить его в деньги при стрессе на рынках.
Главное в цифрах
- Срок запуска первой live-транзакции Eurex Clearing: июль 2025 года
- Клиент первой транзакции JPMorgan: голландский пенсионный инвестор PGGM
ESMA опубликовала запрос о предоставлении информации в пятницу. Регулятор просит участников рынка высказаться о правовых, ликвидностных и операционных последствиях токенизированного обеспечения. Решение о том, нужны ли ЕС дополнительные меры, пока не принято.
Председатель ESMA Верена Росс заявила, что для безопасной работы токенизированных рынков в трансграничном масштабе нужны правовая определённость, совместимая инфраструктура и надлежащий надзор.
Какие риски видит регулятор
ESMA отметила, что даже активы, ликвидные в традиционной форме, при токенизации могут столкнуться с дополнительными рисками. Например, их может задерживать процедура выкупа или ограничения на переводы.
Отдельный вопрос регулятора: дают ли переводы токенов право собственности или принудительные права на базовые активы. От ответа зависит, сможет ли клиринговая организация реализовать обеспечение, если участник дефолтирует.
Контекст
Токенизированное обеспечение уже используется в европейском клиринге. В июле 2025 года Eurex Clearing запустил сервис обеспечения на основе распределённых реестров. JPMorgan провела первую live-транзакцию для голландского пенсионного инвестора PGGM, переместив ценные бумаги из другого депозитария.
Консультация охватывает как токенизированные представления активов, которые хранятся в традиционной инфраструктуре, так и активы, выпущенные напрямую в распределённых реестрах. Также рассматривается их связь со стейблкоинами, деньгами центральных банков и токенизированными депозитами. В сентябре Евросистема запустила систему Pontes для расчётов по токенизированным активам в деньгах центрального банка, и ESMA отметила, что она может поддержать такие схемы обеспечения.
